（原标题：债牛下纯债居品差距大，心仪资产有居品收益超 20%，中泰证券资管一居品净值腰斩 丨2024资管居品线路②）

2024年股市以上证指数高涨12.67%、债市以中债-新空洞资产（总值）指数大涨7.61%收官，种种资管居品也以固收类线路亮眼、权利类在终末一个季度翻身的线路交上2024年的收获单。

在这么的阛阓行情下，种种资管居品线路奈何？21世纪资管磋商院近期推出2024资管居品线路深度测评系列，对银行答理、公募基金、券商资管、保障资管的四类资管居品的2024年空洞线路进行测评。本系列为居品线路系列，共包括空洞篇、纯债篇、“固收+”篇以及权利篇，本篇为空洞篇。本篇为第二篇——纯债篇。

测评着力泄漏，纯债型居品2024年收益率最高的是保障资管居品“心仪资产-利率策略2号”，2024年酬报为22.61%，赔本最多的是纯债型券商网络答理居品“中泰赤月9号”，2024年酬报-47.79%。

空洞线路较佳（酬报前十中卡玛比率较高）的纯固收类答理居品有“中原答理固定收益债权型阻滞式答理居品93号S”、“民生答理富竹纯债91天抓有期4号答理居品A”等。空洞线路较佳（酬报前十中夏普比率较高）的纯债型公募基金有“中原鼎庆一年定开”、“兴华安裕利率债A”、“兴华安裕利率债C”等，券商网络答理居品有“财达睿达实足18M002号”、“万联证券添利粤信7号”、“申港申耀1号”等。

纯固收类答理居品访佛于纯债型基金，皆是一谈资产投资于固收类资产。诚然债市2024年出现了牛市，但纯固收答理居品全体线路平平，2024年平均酬报3.19%，比拟其他类型资管居品无数4%以上的平均酬报略忘形。

从2024年酬报居前的纯固收类答理居品来看，大多为投资期限1年以上的答理居品。酬报靠前的居品投资特色方面，部分居品成就了一定比例非标资产，部分居品杠杆水平不低。比如“招银答理招睿稳泰阻滞 33 号”2024年9月末成就非标资产比例21.78%，“中邮答理邮银资产?隆运两年定开1号”以26.19%的比例成就非标资产。“民生答理富竹纯债182天抓有期1号答理居品”2024年9月末杠杆水平为130.38%。部分居品好奇永恒利率债、银行永续债、城投债等。

空洞卡玛比率来看，2024年酬报排前十的居品中卡玛比率较高的居品有“中原答理固定收益债权型阻滞式答理居品93号S”、“民生答理富竹纯债91天抓有期4号答理居品A”等。

2024年酬报靠后的纯固收答理居品则以投资周期相对较短的答理居品为主，时时投资周期较短的居品需要保抓一定比例高流动性资产以布置可能濒临的赎回压力，在收益弹性方面不如永恒限纯固收类居品，永恒限居品时时可通过成就非标资产、拉长久期等形势进步收益率。但短期限居品若以成就短债为主，则净值波动幅度要小于永恒限答理居品。

备注：该表剔除了净值缺失的居品、居品母份额等。

纯债型基金又可分为短期纯债型基金和中永恒纯债型基金，中永恒纯债型基金2024年收益全体线路更好，但波动也更大。

21世纪资管磋商院字据wind数据统计发现，纯债型基金2024年平均酬报4.27%，其中，中永恒纯债型基金2024年平均酬报4.62%，平均最大回撤-0.76%；短期纯债型基金2024年平均酬报3.02%，平均最大回撤-0.4%。

值得一提的是，纯债型基金2024年进步收益率的圭表除了拉久期（主淌若中永恒纯债型基金）外，还有的纯债型基金加了杠杆，部分基金杠杆率不低。

2024年酬报排前十的纯债型基金一谈为中永恒纯债型基金。酬报最高的纯债型基金为“华泰保兴安悦A”，债券成就方面，该基金2024年9月末国债成就比例72.06%，金融债成就比例27.94%。前五大债券抓仓为4只30年期国债和1只20年期国债，包括2024年刊行的20年期十分国债“24十分国债05”，4只30年期国债剩余期限在25年以上。

2024年收益率排第二的“中原鼎庆一年定开”则偏疼金融债，债券成就方面，2024年9月末金融债成就比例89.59%的，国债成就比例10.41%的。该基金债券抓仓集会度较高，共抓有4只债券，其中“22出入11”成就比例高达74.88%，第二大抓仓“24特国02”占基金资产净值比例10.10%。

排第三的“兴华安裕利率债A”2024年9月末债券抓仓一谈为利率债，其中61.08%比例为国债，38.92%为计谋性金融债。何况债券投资使用了杠杆。

夏普比率是判断基金“性价比”的一大经典办法，响应的是投资者承担单元风险所能取得的逾额收益。2024年酬报前十的纯债型基金中夏普比率较高的有“中原鼎庆一年定开”、“兴华安裕利率债A”、“兴华安裕利率债C”等。

备注：本表统计的是2024年前诞生何况2024年底未到期基金；数据着手：wind；数据物化日历2024年12月31日。

也有部分纯债型基金在2024年债牛行情下却线路欠安，比如“敦朴瑞明C”2024年酬报为-35.19%。主淌若2024年9月末净值出现暴跌。

时时纯债型基金净值下落除了所投资的债券出现爽约风险除外，基金大额赎回也可能导致基金份额净值下落。如果在债市大幅波动时，基金不得不以较低的价钱卖出底层资产来炫夸赎回需求，那么基金份额净值可能会下降。

从2024年第三季度讲明来看，收益率靠后的部分基金并未投资高风险债券，比如“金信民富A”、“金信民富C”2024年9月末抓仓以利率债为主。“中原安益短债C”、“中原安益短债A”本年9月末抓仓以国债为主。也有的基金在抓成心率债同期抓有信用债，包括主体评级AA级的债券。

杠杆率高也会加大净值波动。部分基金杠杆率不低，比如“浦银安盛普华66个月定开C”2024年9月末债券投资投资组合公允价值占基金资产净值比例为165.39%。

纯债型券商网络答理居品2024年平均收益率为4.43%，平均最大回撤为-0.41%。高于银行答理、公募基金、保障资管居品的纯债型居品平均酬报。

2024年酬报最高的纯债型券商网络答理居品为“申港证券申乾10号”，2024年收益率15.31%。酬报前十的居品中，除了“财达睿达实足18M002号” 为短期纯债型网络资管打算外，其余一谈为中永恒纯债型网络资管打算。

“财达睿达实足18M002号”以12.44%的2024年酬报排第二，该居品2024年9月末的前五大债券抓仓泄漏抓有一些城投债，合乎进行了信用下千里，部分城投主体评级为AA级。“申港睿盈15号”以12.05%的2024年酬报排第三。

从2024年夏普比率来看，2024年酬报排前十的纯债型券商网络答理居品中夏普比率较高的有“财达睿达实足18M002号”、“万联证券添利粤信7号”、“申港申耀1号”等。

备注：本表统计的是2024年前诞生何况2024年底未到期的券商网络答理居品；数据着手：wind；数据物化日历2024年12月31日。

从排行靠后的纯债型券商网络答理居品来看，大部分为中永恒纯债型网络资管打算，只好两只为短期纯债型网络资管打算，这可能跟中永恒纯债型网络资管打算收益空间更大、但波动也更大的特色关连。有4只中永恒纯债型网络资管打算2024年赔本幅度跳跃20%。

2024年纯债型保障资管居品中产生了20%以上收益率的居品，2024年平均酬报为4.16%，平均最大回撤为-0.66%。

2024年酬报最高的纯债型保障资管居品“心仪资产-利率策略2号”，2024年收益率为22.61%，亦然四类纯债型资管居品中收益最高的。“太平洋不凡安享纯债九号”以12.69%的收益率排第二，“太平洋不凡安享纯债二号”以12.63%的收益率排第三。

2024年酬报前十的纯债型保障资管中，2024年夏普比率较高的有“太平洋不凡三十二号”、“太平洋不凡全利纯债”、“中信保诚资管信远睿享1号固收类居品”等。

备注：本表统计的是2024年前诞生何况2024年底未到期的保障资管居品；数据着手：wind；数据物化日历2024年12月31日。

保障资管居品2024年仅8只小幅赔本，线路更为庄重。2024年酬报靠后的保障资管居品中，大部分亦然中永恒纯债型居品，仅1只为短期纯债型居品。

测评阐明：

1、本期讲明在统计2024年酬报时登科的是2024年前就诞生何况2024年未到期的资管居品，即有2024年无缺线路的资管居品。本期测评未磋议限制成分。测评数据来自于基金/居品公告、wind、南财答理通等。

2、固收+基金指的所以固定收益类投资为主同期投资了极少股票的基金。本期讲明固收+基金统计的是搀杂债券型（包括搀杂债券型一级和搀杂债券型二级）和偏债搀杂型基金，其中偏债搀杂型基金投资权利类资产的比例可能跳跃20%，公募基金、券商网络答理、保障资管均给与该分类圭表。而“固收+”答理居品统计的是固收类投资比例跳跃80%，其他类资产投资比例不跳跃20%的答理居品。

3、权利类基金指的是主要投资于股票阛阓的基金，包括粗拙股票型基金、追踪特定股票指数的线路的被迫指数型基金、搀杂型基金中的偏股型、国外(QDII)股票型基金等。纯债型基金包括中永恒纯债券型、短期纯债券型。

测评办法名词证明：

1、夏普比率：是判断基金“性价比”的一大经典办法，响应的是投资者承担单元风险所能取得的逾额收益。它的筹谋公式是：夏普比率=（投资组合的预期收益率-阛阓的无风险收益率）/投资组合圭臬差。

2、卡玛比率：又叫“单元回撤收益率”，揣度的是投资者承受每单元回撤简略得到的收益率水平，筹谋公式为：卡玛比率=区间年化收益率/区间最大回撤。卡玛比率越高，阐明这只居品在承受单元损失机所取得的酬报也就越高。